“Hiện tại, thị trường đang thiết lập một vùng tích lũy khá vững chắc quanh ngưỡng 3,000 USD,” McGlone nhận định. “Kim loại quý này sẽ hướng đến mốc 4,000 USD, chỉ là vấn đề thời gian. Mọi biến động diễn ra trong khoảng giá này chỉ mang tính giao dịch ngắn hạn, lĩnh vực mà tôi từng tham gia.”
Vàng đã ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng gần 25% kể từ đầu năm, được hỗ trợ bởi ba động lực chính: nhu cầu gia tăng từ các ngân hàng trung ương, dòng vốn đổ mạnh vào quỹ ETF, và tình trạng bất ổn vĩ mô ngày càng leo thang. Goldman Sachs vừa điều chỉnh dự báo giá vàng cuối năm lên mức 3,700 USD trong tuần này và dự đoán kim loại quý có thể chạm ngưỡng 3,900 USD trong giai đoạn suy thoái kinh tế.
Theo phân tích của McGlone, sức mạnh của kim loại quý phản ánh những chuyển dịch cơ cấu sâu sắc trong dòng vốn đầu tư, xa rời các tài sản rủi ro đầu cơ. “Vàng hiện đang đạt mức định giá cao nhất mọi thời đại so với thị trường trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ,” ông nhấn mạnh. “Đây là hệ quả trực tiếp của gánh nặng nợ quá mức và chiến lược chuyển hướng sang chính sách thuế quan đang tạo áp lực lạm phát gia tăng.”
Trong khi vàng thiết lập đỉnh cao mới, Bitcoin và thị trường chứng khoán đang đánh mất động lực tăng trưởng. McGlone chỉ ra rằng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã bốc hơi 6 nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa trong năm nay, tương đương một nửa mức tăng của năm 2023, và cảnh báo về triển vọng điều chỉnh sâu hơn. “Năm nay, chúng ta đã chứng kiến 6 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường bị xóa sổ,” ông phân tích. “Chúng ta đã tăng 12 nghìn tỷ USD năm ngoái, do đó chúng ta đã mất một nửa số đó. Đó là đợt bơm thanh khoản lớn nhất trong lịch sử. Hiện tại, thị trường đang trong pha rút vốn.”
Bitcoin cũng có dấu hiệu đạt đỉnh, theo McGlone, đặc biệt khi xem xét dòng vốn suy giảm vào các quỹ ETF và tỷ lệ vàng/Bitcoin đang diễn biến xấu đi. “Hiện tại, tỷ lệ này đang ở quanh mức 26. Mô hình của chúng tôi dự báo nó sẽ giảm xuống dưới ngưỡng thấp khoảng 17 từ quý 4 và tiếp tục xu hướng giảm,” ông nhận định, dẫn chiếu dữ liệu từ Bloomberg. “Bitcoin vẫn là một tài sản rủi ro đầu cơ với tính biến động cao… nó chỉ mới bắt đầu chuyển hướng đi xuống. Một số nhà đầu tư cho rằng đây là điểm điều chỉnh để tích lũy. Tôi cho rằng nhiều khả năng không phải vậy.”
Kịch bản cơ sở của Bloomberg Intelligence dự báo chỉ số S&P 500 có thể sụt giảm xuống mức 4,000 điểm, tương đương mức điều chỉnh gần 25% so với đỉnh gần đây, nếu kinh tế Hoa Kỳ rơi vào suy thoái. “Thị trường chứng khoán Mỹ hiện đang ở mức định giá cao nhất trong một thế kỷ so với phần còn lại của thế giới và so với tỷ lệ GDP trong nước,” McGlone phân tích. “Giờ đây thị trường đã có yếu tố kích hoạt cho quá trình đảo chiều, và đây mới chỉ là giai đoạn khởi đầu.”
Chỉ số kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng Hoa Kỳ cũng đang xấu đi nhanh chóng. Dự báo lạm phát một năm của Đại học Michigan đã tăng vọt lên 6.7% trong tuần trước, mức cao nhất kể từ năm 1981, trong khi Fed vẫn duy trì chính sách tiền tệ hiện tại. “Chúng ta đã bơm quá nhiều thanh khoản vào hệ thống… và Fed đã duy trì chính sách lãi suất thấp quá lâu,” McGlone nhận xét. “Họ không bắt đầu chu kỳ thắt chặt cho đến quý 1/2022. Do đó, họ đã bị tụt hậu so với đà tăng của lạm phát. Sau đó, họ lại thực hiện chính sách thắt chặt quá mức.”
Khi Fed phải đối mặt với áp lực lạm phát dai dẳng và thâm hụt ngân sách ngày càng trầm trọng, McGlone nhận định “hiệu ứng của cải” hiện đang đảo chiều. “Chúng ta đã mất 6 nghìn tỷ USD vốn hóa từ đầu năm đến nay. Đó chính là hiệu ứng của cải. Con số này tương đương 10% GDP Hoa Kỳ. Có thể chu kỳ này sẽ khác biệt, nhưng tôi không tin vào điều đó.”
McGlone cũng chỉ ra hiện tượng định giá bất thường của thị trường chứng khoán so với GDP và so với thị trường toàn cầu. “Chỉ có hai thời điểm trong lịch sử khi giá trị thị trường chứng khoán đạt mức gấp đôi GDP – năm 1929 tại Hoa Kỳ và năm 1989 tại Nhật Bản. Hiện tại là năm 2025 và chúng ta lại chứng kiến mức định giá tương tự.”
Ông bổ sung thêm rằng các tín hiệu giảm phát toàn cầu, đặc biệt từ Trung Quốc và Đức, đã bắt đầu xuất hiện rõ nét. “Lợi suất trái phiếu 10 năm của Trung Quốc hiện ở mức 1.66%. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu 10 năm của Hoa Kỳ là 4.4%. Đây là một điểm bất thường sẽ phải điều chỉnh tại một thời điểm nào đó. Tôi dự báo lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ sẽ giảm xuống ngưỡng 2%, câu hỏi chỉ là khi nào. Có thể là ngay trong năm nay.”
Khi được hỏi dòng vốn đầu tư nên hướng về đâu trong bối cảnh cổ phiếu và trái phiếu mất sức hấp dẫn, McGlone đưa ra câu trả lời dứt khoát: “Các nhà đầu tư đang bắt đầu rút khỏi cổ phiếu Hoa Kỳ và chuyển hướng sang vàng. Bạn có thể quan sát xu hướng này qua dòng tiền đổ vào các quỹ ETF vàng, tăng trưởng mạnh mẽ trong năm nay.”
Về triển vọng của các doanh nghiệp khai thác vàng, vốn đã tụt hậu so với đà tăng của vàng thỏi, McGlone thừa nhận sự thất vọng của các nhà đầu tư nhưng vẫn nhìn thấy tiềm năng tăng trưởng nếu giá vàng tiếp tục đà tăng. “Vàng vẫn đang đóng vai trò dẫn dắt toàn bộ phân khúc kim loại quý. Nếu chỉ số S&P sụt giảm mạnh, câu chuyện đầu tư có thể chuyển hướng sang Trái phiếu chính phủ và xa rời vàng, nhưng chúng ta chưa đến giai đoạn đó.”
Kết luận, McGlone cho rằng đây có thể là một chu kỳ tái cơ cấu thị trường chỉ diễn ra một lần trong thế hệ. “Đây là một sự chuyển đổi mô hình căn bản trong chính sách thắt lưng buộc bụng, trong cơ chế thuế quan, và nó đang diễn ra vào thời điểm mức giá tài sản đang bị đẩy lên quá cao. Chúng ta đã trì hoãn quá trình điều chỉnh, nhưng tôi tin rằng nó đang bắt đầu diễn ra.”
Để xem toàn bộ cuộc phỏng vấn với Mike McGlone, quý độc giả có thể nhấp vào video được đính kèm hoặc truy cập kênh Kitco News trên YouTube. Đăng ký để cập nhật những phân tích chuyên sâu về thị trường vàng, Bitcoin, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, và dự báo triển vọng thị trường tài chính.
Kitco
